【固收】交易复苏或延续，关注资金面边际变化――利率债周报

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马丽娜证券分析师

SAC No：S1150520120001

周度资金面观测

1月16日-1月27日，央行全口径净投放资金20450亿元，其中开展7天逆回购5470亿元，7天逆回购到期1890亿元，14天逆回购16080亿元，MLF投放7790亿元，MLF回笼7000亿元。截至1月27日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收1.98%，上行13.93bp；R001报收1.72%，上行32.79bp；R007报收2.01%，上行2.14bp。

周度行情回顾

截至1月27日，上周中债国债总财富指数下行至213.35，下跌0.09%。各期限国债收益率均上行。1年期国债收益率上行至2.16%；3年期国债收益率上行至2.54%；5年期国债收益率上行至2.73%；7年期国债收益率上行至2.88%；10年期国债收益率上行至2.93%。10年期美国国债收益率上行至3.52%，周内最高触及3.53%。

周度债市走势逻辑

6月13日-6月17日，市场增量信息为：1）美国5月CPI同比上涨8.6%，超出市场预期；2）国办发〔2022〕20号；3）人民银行、水利部召开金融支持水利基础设施建设工作推进会；4）央行等量平价续作MLF；5）5月国内经济数据略好于预期；6）美联储将基准利率上调75bp，鲍威尔表示预计加息75bp不会成为常态；7）国常会部署支持民间投资和推进一举多得项目，指出既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来；8）英国央行加息25个基点，将政策利率提高至1.25%，前值为1%；9）房地产方面继续放松，四川德阳、南京、福建、温州、重庆、青岛、无锡等。

1月16日-1月27日，市场增量信息为：1）刘鹤出席世界经济论坛2023年年会并发表致辞，表示房地产业是中国国民经济的支柱产业；2）发改委表示2023年将进一步加力支持新型基础设施建设；3）2022年四季度美国GDP环比增速为2.9%，市场预期2.6%，前值3.2%；4）2022年四季度美国核心PCE跌破4%，市场预计美联储会放缓加息步伐。

本周债市观点

经济回暖预期在春节前已有所交易，节后或会延续交易复苏逻辑；节后一周公开市场有超2万亿逆回购到期，预计央行会保持一定投放力度，逐步回笼节前投放的流动性，资金面将维持宽松但或边际收敛，预计债市仍偏弱势震荡。

疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。

以上内容来源于渤海证券研究所2023年01月30日《渤海证券研究所晨会纪要》

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审核：张敬华、任宪功