海通有色金属 | 车企调价利好碳酸锂需求，美国通胀压力放缓助推金价上涨

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陈先龙

海通有色金属研究首席分析师

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投资要点

能源金属：车企降价利好碳酸锂需求。西藏矿业预告 22 年归母净利 6.5-9.5 亿元，同增 364%-578%。盐湖股份预告 22 年归母净利 150-156 亿元，同增235%-248%。上周电池级碳酸锂价格继续回落，亚洲金属网 1 月13 日报价 48.05 万元/吨，较前一周末下降 2.2 万元/吨。我们认为随着特斯拉、问界等车企开始调降车价，新能源车终端需求有望复苏，进而为锂需求提供支撑。锂行业企业盈利能力亮眼，可重点关注资源端可控的企业。

镍钴三元材料：印尼镍项目持续放量，有利于三元材料降本，龙头公司竞争力持续增强。上周上期所镍价收盘价为 20.84 万元/吨，较前一周下滑 0.87%。随着疫情防控政策持续优化，下游消费需求预期向好，在新能源车渗透率持续提升和动力电池高镍化趋势明确的背景下，镍钴三元材料板块有望迎来估值修复。

工业金属：近期国内邻近春节假期，铜铝等基本金属均有所累库，但我们预期节后成交及需求均有望提升。此外，美联储官员释放放缓升息的基调，施压美元，进一步利好以美元计价的基本金属价格，上周基本金属价格持续上涨。随着中外人员往来暂行措施的优化以及新型冠状病毒感染乙类乙管的实施推进，我们认为中国经济趋势向好，经济的复苏有望拉动基本金属需求，促进价格中枢提升。

铝：贵州地区限电再度扩大，当地电解铝厂迎来第三轮压减负荷要求，根据 SMM数据显示，三轮压减负荷针对电解铝限电总规模达 94 万吨左右。11 月底贵州省内电解铝运行产能约为 135 万吨左右，电力紧张给企业新增产能投产带来较大的压力，后续新增产能投产或延后。我们认为电解铝供应持续收缩，地产等下游需求有望在 2023 年复苏。

贵金属：美国通胀压力放缓，贵金属板块宏观面边际持续向好。美国 12 月通胀数据下降，通胀预期也有所放缓，美国密歇根大学 1 年期通胀预期已创 2021年 4 月来新低。我们认为，当前美联储加息已进入后半程，通胀压力的持续放缓或对美联储货币政策转向起到积极作用，截至 1/13 日 Comex 黄金已经突破1900 美元/盎司，黄金有望持续受益。

我们认为，金价有望在 23 年迎来投资价值和避险价值的双击。美联储加息已进入到后半段，美国 10 年期国债实际利率已出现下行趋势；此外，美国 PMI 指数及其新订单分项逐月下滑，经济动能出现减弱，若美国在 23 年出现衰退，黄金的避险价值也有望得到提升。

稀土和金属新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。根据 Wind，上周氧化镨钕价格收于 72.25 万元/吨，较前一周上涨 0.49%；随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。

风险提示。经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。