广发策略 | 21年报22一季报业绩速览：A股盈利回落，创业板盈利转负

A股剔除金融一季报利润同比增速8.09%，创业板一季报的利润增速也明显负增长-15.22%。ROE继续回落：国内疫情反复影响周转率和杠杆率。科创板一季报收入/利润同比增速回升，创业板一季报收入同比增速小幅回落，利润同比增速转负。新能源链中上游和部分科技股盈利加速，中下游制造和消费相关板块盈利减速。

A股一季报收入和利润同比增速明显回落。A股整体一季报收入同比增速10.92%；A股剔除金融一季报收入同比增速13.59%。A股整体一季报利润同比增速3.53%；A股剔除金融一季报利润同比增速8.09%。

A股剔除金融一季度单季净利润环比增速高于季节性。A股总体一季度单季净利润环比增速80.64%，基本符合最近几年的季节性，A股剔除金融一季度单季净利润环比增速219.58%，高于最近几年的季节性。

ROE继续回落：国内疫情反复影响周转率和杠杆率。A股剔除金融22一季报ROE为8.08%，相对于21年报的8.45%下行0.36pct。在杜邦三因素中，周转率和杠杆率拖累ROE继续回落：一季度国内部分城市疫情反复影响经营生产，22一季报的周转率明显回落1.35pct；“供需紧平衡”延续叠加成本抬升使企业的毛利率承压，但三费率回落支撑，22一季报的利润率较21年报基本持平。

科创板一季报收入/利润同比增速回升，创业板一季报收入同比增速小幅回落，利润同比增速转负。科创板一季报收入同比增速44.04%；科创板一季报利润同比增速60.49%。创业板一季报收入同比增速20.20%；创业板一季报利润同比增速-15.58%。即便剔除宁德时代后，创业板一季报的利润增速也明显负增长-15.22%。

新能源链中上游和部分科技股盈利加速，中下游制造和消费相关板块盈利减速。在131个二级行业中：

筛选一季报盈利增速相对于去年年报和去年三季报同时加速的行业主要分布在：上游资源、新能源链、疫后服务以及TMT。

筛选一季报盈利增速相对于去年年报和去年三季报同时减速的行业主要分布在：部分中游制造以及消费服务相关行业。

风险提示

海外疫情和经济的不确定性、国内政策收紧超预期、国内经济增长低预期。

正 文

一、A 股一季报收入/利润同比增速明显回落

一季报收入同比增速明显回落。A股整体一季报收入同比增速10.92%；A股剔除金融一季报收入同比增速13.59%。

一季报利润同比增速大幅回落。A股整体一季报利润同比增速3.53%；A股剔除金融一季报利润同比增速8.09%。

注：利润同比增速是指“归母净利润同比增速”，下文同

A股剔除金融一季度单季净利润环比增速略高于季节性。A股总体一季度单季净利润环比增速80.64%，基本符合最近几年的季节性，A股剔除金融一季度单季净利润环比增速219.58%，略高于最近几年的季节性。

二、ROE继续回落：国内疫情反复影响周转率和杠杆率

周转率和杠杆率拖累ROE继续回落。A股剔除金融22一季报ROE为8.08%，相对于21年报的8.45%下行0.36pct。在杜邦三因素中，周转率和杠杆率拖累ROE继续回落：一季度国内部分城市疫情反复影响经营生产，22一季报的周转率明显回落1.35pct；“供需紧平衡”延续叠加成本抬升使企业的毛利率承压，但三费率回落支撑，22一季报的利润率较21年报基本持平。

三、科创板收入/利润同比增速回升，创业板利润同比增速转负

科创板一季报收入/利润同比增速回升。科创板一季报收入同比增速44.04%；科创板一季报利润同比增速60.49%。

创业板一季报收入同比增速小幅回落，利润同比增速转负。创业板一季报收入同比增速20.20%；创业板一季报利润同比增速转负为-15.58%。

即便是剔除宁德时代后，创业板的利润增速也是显著负增长。创业板剔除宁德时代一季报利润同比增速为-15.22%。

四、细分行业：新能源链中上游和部分科技股盈利加速，中下游制造和消费相关板块盈利减速

一季报盈利加速的行业主要集中在新能源链中上游、疫后服务和TMT中。在131个二级行业中，我们筛选一季报盈利增速相对于去年年报和去年三季报同时加速的行业，这些行业主要分布在：上游资源、新能源链、疫后服务以及TMT。

一季报盈利减速的行业主要集中在中游制造和消费服务相关行业中。在131个二级行业中，我们筛选一季报盈利增速相对于去年年报和去年三季报同时减速的行业，这些行业主要分布在：部分中游制造以及消费服务相关行业。