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【浙商宏观||李超】4月PMI:PMI全年低点或已现

[2022-04-30 16:02:13] 编辑:华夏人文 点击量:8
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!全文约3000字,阅读需要6分钟左右内容摘要>>核心观点4月中采制造业PMI指数录得47.4%,回落2.1个百分点,疫情形势严峻,PMI回落幅度较大。其中,由于物流管控趋严,部分供应链中断,供应 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

全文约3000字,阅读需要6分钟左右

内容摘要

>> 核心观点

4月中采制造业PMI指数录得47.4%,回落2.1个百分点,疫情形势严峻,PMI回落幅度较大。其中,由于物流管控趋严,部分供应链中断,供应商配送时间指数大幅回落9.3个百分点至37.2%。由于配送时间是逆序指数,反而拉动PMI向上1.4个百分点,与2020年2月PMI类似,制造业景气度实际回落幅度约3.5个百分点。4月生产指数和新订单指数回落幅度都超过5个百分点,供需双弱,长三角重点工业受疫情冲击更为直接,汽车产业链和PTA产业链开工率回落幅度较大。4月中下旬开始上海等地陆续开展复工复产,结合4月政治局会议定调稳增长,首提“全面扩大国内需求”,我们认为PMI全年低点或已出现。接下来,货币政策将延续“宽货币+宽信用”组合,持续看好稳增长板块,如金融、地产、建筑、建材,未来重点关注美债收益率见顶后成长股机会。预计10年期国债收益率维持在2.7%-2.9%区间震荡,二季度高点看到2.9%,国债收益率曲线重回陡峭化。

>> 长三角地区受疫情冲击,生产指数大幅走弱

4月生产指数回落5.1个百分点至44.4%,4月份疫情贯穿整月,上海、吉林实施静态管理,严重影响工业生产经营活动,生产指数大幅走弱。高频数据显示,长三角重点工业受疫情冲击更为直接,汽车产业链和PTA产业开工率回落幅度较大。南方八省电厂日耗煤量环比下降20万吨,4月上中旬苏州市工业用电量回落幅度超过20%。

另外,由于各地物流管控趋严,部分供应链中断,供应商配送时间指数大幅下滑,上下游协同效率大幅降低。不过,稳增长诉求下,上游企业生产情况较为稳定,高炉开工率、炼油厂开工率较3月份小幅回升,主要钢厂粗钢、螺纹钢生产稳步回升。

>> 疫情频发增加不确定性,内外需求持续收缩

4月由于疫情增加了产业上下游的不确定性,需求显著收缩,新订单指数下行6.2个百分点至42.6%,回落幅度比生产指数更大。4月中下旬上海线螺采购量下降至0,华东地区水泥发运率自三月下旬以来持续走低,同比回落50%以上。30大中城市商品房成交面积环比跌幅16.1%,同比跌幅55.6%。乘用车厂家批发和零售日均销量同比大幅下降,票房数据继三月再次下降,内需持续收缩。外需方面,新出口订单指数下行5.6个百分点至41.6%,部分订单受生产停滞影响出现暂时性外移,CCFI出口运价指数受供需两弱影响自2月来环比持续大幅下降。

>> 价格持续高位波动,被动补库局面延续

4月主要原材料购进价格指数下行1.9个百分点到64.2%,出厂价格下行2.3个百分点到54.4%。由于国内需求总体偏弱,大宗商品涨势有所缓和。但在俄乌对峙局势延续、上游库存位于低位、供应链紧张等多重因素制约下,商品价格维持高位震荡。4月主要原材料库存指数回落0.8个百分点至46.5%,产成品库存小幅上行1.4个百分点至50.3%,疫情防控带来的影响进一步显现,被动补库现象持续。

>> 从业指数显著下行,就业市场持续承压

4月制造业从业人员指数回落1.4个百分点至47.2%,非制造业从业人员指数回落1.7个百分点至45.4%,疫情形势严峻,劳动力市场持续承压,预计4月失业率将进一步上行。住宿餐饮、批发零售、交通运输、租赁和商务服务业以及其他生活服务业受疫情冲击较大,服务业PMI指数大幅回落,员工薪酬、房屋租金、经营贷款等现金流压力与日俱增。我们认为,未来的工作重心是通过保市场主体来保就业,积极出台纾困帮扶政策,给予企业工资性补贴,加大失业保险稳岗返还力度,缓解企业现金流压力。

>>经济增长动能较弱,政治局会议提出全面扩大国内需求

一季度GDP同比增长4.8%,尚未回到合理增长区间,疫情冲击之下4月PMI再次出现大幅回落,服务业和工业生产均遭受一定冲击。4月政治局会议定调稳增长,首次提出“全面扩大国内需求”,要求抓紧谋划增量政策工具。我们认为,货币政策将延续“宽货币+宽信用”组合,持续看好稳增长板块,如金融、地产、建筑、建材,未来重点关注美债收益率见顶后成长股机会。对于固收市场,预计10年期国债收益率维持在2.7%-2.9%区间震荡,二季度高点看到2.9%,国债收益率曲线重回陡峭化。

风险提示

疫情超预期恶化;工业生产超预期下行

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文章内容源自4月30日外发的报告《4月PMI:PMI全年低点或已现》

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