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【国信电子|卓胜微点评】1Q22收入创新高,主集收发模组批量出货

[2022-04-29 17:36:46] 编辑:我把酒奉陪 点击量:15
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!2021年归母净利润增长99%,1Q22收入创新高公司21年营收46.34亿元(YoY66%),归母净利润21.35亿元(YoY99%),扣非归母净利润19.39亿(YoY88%)。其中4Q21营收11.50亿元(YoY40%,QoQ2% .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

2021年归母净利润增长99%,1Q22收入创新高

公司21年营收46.34亿元(YoY 66%),归母净利润21.35亿元(YoY 99%),扣非归母净利润19.39亿(YoY 88%)。其中4Q21营收11.50亿元(YoY 40%, QoQ 2%),归母净利润6.08亿元(YoY 71%,QoQ 19%)。21年毛利率提高4.89pct至57.72%,净利率提高7.73pct至46.07%。1Q22营收13.30亿元(YoY 12%, QoQ 16%),创季度新高,归母净利润4.59亿元(YoY -7%,QoQ -24%),毛利率为52.43%,同比下降5.38pct,环比下降4.56pct;净利率为34.50%,同比下降7.08pct,环比下降18.35pct,我们认为毛利率下降主要由于产品结构变化及上游成本增加。

推出主集收发模组产品,完善射频前端产品平台

公司产品类型从射频分立器件拓展到射频模组,新推出主集收发模组产品,进一步丰富产品线,形成射频前端产品平台。2021年公司射频分立器件收入33.52亿元(YoY 36%),占比从88%下降到72%,毛利率55.5%(+4.3pct);射频模组收入12.00亿元(YoY 333%),占比由10%提高到26%,毛利率64.4%(-2.8pct)。1Q22公司推出的应用于5G NR频段的主集收发模组产品L-PAMiF已在品牌客户实现大批量出货,累计销售数量接近600万颗。通过发挥射频前端各类型产品的协同优势,公司技术壁垒有望持续强化,并将应用领域从智能手机到通信基站、汽车电子、无人机、蓝牙耳机等新兴领域拓展。

经营模式从Fabless向Fab-Lite过度,自建滤波器产线预计2Q22进入量产

公司积极布局Fab-Lite经营模式,建设滤波器晶圆生产和射频模组封装测试生产线,2021年购买固定资产等支出现金28.58亿元,1Q22继续支出现金9.03亿元。公司6寸滤波器晶圆生产线全厂区预计2022年6月全部完工,预计初步产品2Q22进入量产阶段,至年末晶圆产能可达1-1.3万片/月,同步实现相匹配的晶圆级封装产能规模。随着公司Fab-Lite经营模式稳定运营,将全面提升公司协同能力,加强对产业链各环节的自主控制力度,从新产品技术和工艺开发、产业链协同、产品交付等角度提升公司的市场地位。

投资建议:自建滤波器产线将提升公司竞争力,维持“买入”评级

我们预计公司2022-2024年归母净利润23/29/35亿元,同比增速9/26/19%;EPS为6.97/8.76/10.41元,对应2022年4月27日股价的PE分别为26/20/17x。公司已形成射频前端产品平台,自建滤波器产线将提升竞争力,维持“买入”评级。

募投项目进展不及预期,需求不及预期,竞争加剧的风险。

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国信电子团队

胡剑:电子行业首席分析师,复旦大学电子系学士,复旦大学世界经济系硕士,法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所,之前任华泰研究所消费电子行业首席,2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名,2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名,2019年II China科技行业入围,2019年、精准解读,尽在本站财经APP

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