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【华创交运*业绩点评】宁沪高速年报点评:2021年归母净利41.8亿,同比增约7成,与19年基本持平,稳健高分红标的,持续推荐

[2022-03-28 19:51:22] 编辑:触动初心 点击量:45
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!1、公司公告2021年年报:实现归母净利41.8亿元,同比增69.6%;与2019年基本持平。1)业绩表现:2021年营业收入137.9亿元,同比+71.7%,较19年增36.9%;剔除会计准则相关影响后,21营业收入1 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

1、公司公告2021年年报:实现归母净利41.8亿元,同比增69.6%;与2019年基本持平。

1)业绩表现:2021年营业收入137.9亿元,同比+71.7%,较19年增36.9%;剔除会计准则相关影响后,21营业收入108.4亿元,同比增35%,较19年增7.6%。归母净利润41.8亿元,同比+69.6%,基本恢复至19年水平;扣非净利36.8亿元,同比+57.2%,较19年降12.1%。

注:报告期集团根据会计准则,对满足相应条件的 PPP 项目合同按照总额法零毛利确认建造收入,公司对可比期间信息不予调整,导致收入及成本同比均大增。

2)收入构成:2021收费公路、配套业务、房地产业务分别占比60%、10%、7%。

3)投资收益:2021为12亿元,同比+94.1%,较19年+35.6%。其中参股联营企业贡献7.6亿,同比102%,系疫情后逐步恢复。

4)利润率:21年毛利率36.3%,同比-5.32pts,较19年-18.26pts;归母净利率为30.3%,同比-0.38pts,较19年-11.37pts。

5)分红:公司公告拟每股派发现金红利0.46元,分红比例55.5%,对应股息率5.6%。

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2、收费公路主业:

2021年收入恢复至疫情前水平,五峰山大桥于6月通车运营。

1)公司2021年通行费收入82.6亿元,同比+37.3%,较19年+5.5%,已恢复至疫情前水平,Q1-4收入分别为19.8、20.7、20.8及21.3亿元;

核心路产:沪宁高速日均收入1406万元,同比31%,较19年-1.9%;其中客车流量继续受到疫情影响,2021日均客车流量同比-3.64%,货车流量则同比增长9.8%。

2)主要路产项目来看,2021年沪宁、宁常、锡澄、锡宜、镇溧、广靖、镇丹高速以及无锡环太湖公路日均通行费收入相比2019年,分别为-2%、+5%、-6%、+28%、+24%、-17%、5%、+50%。公司五峰山大桥项目已于2021年6月通车运营,开通以来日均通行费收入实现99.6万元,预计五峰山大桥将打通江苏高速中轴线,增强公司在苏南路网中的核心地位,提升经济效益。

3、辅业方面:

1)配套业务:2021年收入14.4亿元,同比+9.6%,较19年增+6.6%。其中租赁收入2.14亿,同比-1.7%,主要系疫情期持续,公司进一步增大力度免除部分商户租金;油品收入11.91亿,同比2.23%,主要系油价上涨因素影响,油品营业毛利润同比-22.03%,主要系受国际原油供应市场资源紧张,成品油成交价差减少所致。以上导致配套服务业务营业毛利润同比-56.97%。

2)房地产业务:2021收入10.3亿元,同比+65.4%,主要系公司积极去化、盘活库存资产,取得较好经营效益。

4、投资建议:

1)盈利预测:考虑22年初疫情等因素综合影响,我们调整22-23年盈利预测归母净利为45.9、48.5,引入2024年盈利预测为预计实现归属净利51.7亿,对应2022-2024年EPS分别为0.91、0.96及1.03元,PE分别为9、9、8倍。

2)参考公司近五年PE估值中枢11倍,给予2022年预期净利11倍PE,一年期目标价10.01元,预期较现价20%空间,公司作为稳健、高分红标的,维持“推荐”评级。

5、风险提示:疫情导致车流量大幅下滑,新路产投建不及预期等。

具体内容详见华创证券研究所2022年3月28日发布的报告《宁沪高速2021年报点评:2021年归母净利41.8亿,同比增约7成,与19年基本持平,稳健高分红标的,持续推荐》

法律声明:

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

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