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【中信建投 非银&金融科技】招商证券:业绩稳增,财富管理和投资业务为核心驱动

[2022-03-28 15:45:46] 编辑:永远的过客 点击量:46
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【中信建投 非银&金融科技】招商证券:业绩稳增,财富管理和投资业务为核心驱动

事件

2022年3月28日,招商证券发布2021年业绩,营收同比+21%,归母净利同比+23%

2021年,公司共实现营业收入294.29亿元,同比+21.22%;实现归母净利润116.45亿元,同比+22.69%;加权平均ROE为11.52%,同比+0.67pct。截止2021年末,公司总资产达5972.21亿元,较年初9.51%;归母股东权益1125.03亿元,较年初+6.40%。4Q21营业收入同比9.95%/环比+2.77%至76.47亿元;归母净利润同比+41.62%/环比4.08%至31.44亿元。

简评

业绩符合市场预期,财富管理和投资业务双轮驱动业绩稳中又进。得益于2021年A股股基交易量同比增长24.66%,公司21年股基交易量市场份额提升,但佣金率仍有所下调按利润表口径,公司的经纪业务/投行/资管/自营/利息净收入分别占营业收入的27%/9%/4%/32%和6%;分别同比7.80%/8.46%/-9.16%/+39.41%和-34.87%。

经纪业务:财富管理转型差异化优势显著,各项指标均实现高增长。2021年,公司实现经纪业务手续费净收入79.16亿元,同比7.80%。传统经纪业务方面,得益于线上线下“双轮驱动”的创新模式,全年新开户数创历史新高,同比+81.77%。2021年末,公司客户数约1479万户,同比+29.07%;托管客户资产4.45万亿元,同比6.51%;实现股基交易额26.27亿元,同比+43.87%;财富管理业务方面,得益于公司积极扩大财富顾问团队规模,提高买方投顾服务水平,21年末财富管理客户资产规模达1.67万亿元,较年初+21.90%,财富管理客户数达56.35万人,同比+24.12%;财务顾问人数同比+20.56%至1208人,实现代销金融产品净收入10.06亿元,同比+60.45%;机构经纪业务方面,得益于“机构+”小程序,公司托管外包产品3.54万只,规模3.60万亿元,分别同比+34.74%和25.55%;私募证券交易资产规模达3296亿元,同比+57.39%,私募客户股基交易量同比67.98%。

投行业务:深化投行专业化转型,充分受益注册制改革机遇。2021年,随着资本市场注册制改革持续推进、北交所正式开市带来的市场活跃性,公司实现投资银行业务净收入25.42亿元,同比8.46%。股权承销业务方面,21年A股IPO承销金额为216.57亿元,同比+52.63%,排名行业第7;再融资承销金额达210.03亿元,同比-47.16%;债券承销业务方面,21年公司债券主承销金额达4895.38亿元,同比8.81%,排名行业第7;其中,金融债承销金额为2265.23亿元,同比+65.35%,排名行业第5;信贷资产证券化业务承销金额连续七年排名保持行业第1;境外市场,公司共完成14个香港市场IPO项目,承销金额为7.50亿美元,承销金额排名中资证券公司第5;此外,公司还完成3个美股IPO/SPAC项目,融资规模为6.78亿美元。

资管业务:旗下参股公募AUM均突破万亿,长股投收益+53.48%。2021年,公司实现资管业务手续费净收入10.39亿元,同比-9.16%。公司发行“招商私募50指数增强FOF系列产品”以及挂钩招商私募基金指数产品,年末资产管理总规模为4831.53亿元,较年初-10.84%,排名行业第5;其中,私募基金方面,得益于与上市公司“铜陵有色”合作设立先进结构材料产业基金、与万科集团合作设立类REITs基金等,招商致远资本私募基金月均管理规模为173.53亿元,排名证券行业第8;公募基金方面,公司参股博时基金49%股权、招商基金45%股权。参股公司博时基金公募年末AUM同比+25.45%至16553亿元,其中公募基金管理规模达9892亿元,同比+38.81%;参股公司招商基金AUM同比+37.71%至10800亿元,其中公募规模达7410亿元,同比+47.21%。

自营业务:衍生品资产规模大增,投资业务全年高增长。2021年,公司实现投资业务净收入94.55亿元,同比+39.41%,21年末金融资产规模同比+36.04%至3116.58亿元、其中交易性金融资产同比+2.85%至2653.44亿元。其中,衍生品投资业务方面,年末衍生金融工具的名义金额达到4933.46亿元,较年初+35.09%,其中权益期权名义金额1355.19亿元,较年初+54.47%。

信用业务:两融业务延续增长,股权质押规模压降。2021年,招商证券,实现利息净收入16.93亿元,同比-34.86%;其中,股权质押业务待购回余额223.10亿元,履约保障比例为287.48%,其中自有资金出资余额142.22亿元,履约保障比例为350.02%,履约保障比例均高于头部券商平均水平。两融业务方面,21年末两融余额达964.68亿元,较年初6.04%,其中,融资业务余额排名行业第4,维持担保比例为312.02%,公司A股市场资本中介业务利息收入排名行业第5,同比上升1名。

估值与投资建议:考虑到公司财富管理、机构业务等业务布局契合行业发展趋势,且背靠“招商”品牌业务协同效应有望加快推进,我们略微上调公司盈利预测。

风险提示:海外地缘政治因素发酵;疫情发展导致市场波动;金融监管政策收紧。

本报告仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者,如需全文或盈利预测情况,请按照文末信息联系中信建投非银金融&金融科技团队。

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