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电源管理芯片纪要(PI)

[2022-03-24 21:23:38] 编辑:科技之家 点击量:39
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!本文来自方正证券研究所2022年2月03日发布的报告《PowerIntegrationsInc.2021Q4业绩会议纪要》,欲了解具体内容,请阅读报告原文,陈杭S1220519110008微信号:ForBetterChina联系 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

本文来自方正证券研究所2022年2月03日发布的报告《Power Integrations Inc.2021Q4业绩会议纪要》,欲了解具体内容,请阅读报告原文,陈杭S1220519110008 微信号:ForBetterChina

联系人:吴文吉 13918329416

Power Integrations Inc.2021Q4业绩会议纪要

本纪要仅供方正证券的客户使用,本公司不会因接收人收到本纪要而视其为本公司的当然客户;会议纪要由方正证券科技团队翻译/整理,可能存在与该公司官方公布的纪要原文/录音有不一致或不准确之处,请投资者以上市公司发布的纪要原文/录音为准;会议纪要内容仅供投资者参考,不包含任何方正证券研究所的投资意见和建议,投资者需自行承担投资决策的风险。

Q4业绩概述:

业绩概述:在非GAAP下,Power Integrations Q4营收1.73亿美元,同比增长15%,毛利率接近预期的最高端,每股收益同比增长38%。全年来看,每股收益同比增长92%,收入同比增长44%,与模拟半导体行业30%的收入增长率持平。过去三年,平均收入增长率为19%,近模拟半导体行业增长率的三倍。2021年收入增长来源广泛,四个领域的收入均同比增长35%,未来目标收入突破十亿美元。

终端市场:主要涉及消费品领域,通信领域,计算机领域,工业领域在广泛的终端市场占据一定的市场份额,其中包括电器,智能手机,笔记本电脑、移动设备的先进充电器等一系列下游市场,这些终端市场在今年依旧保持长期向好的发展态势,带动企业发展。

第三代半导体材料:GaN:GaN是促进收入增长的关键要素,GaN型充电器未来在通信领域、计算机领域、消费品领域等都将有广泛的应用,在这一方面我们是当之无愧的市场领导者。SiC:采用1700伏碳化硅MOSFET的InnoSwitch,专为下一代800伏EV平台设计。

新的收入来源:BridgeSwitch:无刷直流电机驱动器,应用在家电领域和汽车领域,今年采用BridgeSwitch的电动汽车设计产品将投入生产。BridgeSwitch产品套件适用于高达400瓦的电机,市场空间大约5 亿美金。随着 BLDC 电机在水泵、压缩机、风扇和其他电机应用中的采用,市场空间有望增长。未来几年,拓展的SAM很大一部分将用于电机驱动应用,以及后续解决更高功率水平的产品。

核心市场收入情况:

消费领域2021年收入增长40%,主要得益于市场份额的提高,交付时长优势,还有中国新的空调能效标准的出台。

工业领域2021年收入增长了35%,受到家庭自动化、照明等多种应用的共同推动,同时通过在分销渠道中提高产能成功吸引了较小的客户。

通信领域2021年收入增长了45%以上,主要受智能手机预付费用的影响

计算机领域2021年收入几乎翻了一番,主要是受GaN型笔记本适配器和高功率零件市场充电器的影响

响应政府号召:Eci Smart技术为超过150万个家庭提供电力,未来GaN技术取代硅会节省更多电力;栅极驱动器利用太阳能和风能,使用高压输电线路向电网输送清洁电源。

优势:独特的代工模式,注重对库存的管理,交货时长远短于同行。

四季度财务状况和未来展望(Sandeep Nayyar):

从财务角度来看,这是一个表现出色的季度,营收高于我们预期的中点,毛利率接近预计最高端,现金流健康,股东现金回报可观。

公司在11月至1月期间回购了2%的流通股。第四季度以3800万美元回购423000股股票,1月份用掉了计划中剩余的6700美元又回购了82万股股票。1月份,董事会额外分配了1亿美元用于回购,并连续第二个季度增加了股息,将股息提高了20%,达到每季度0.18美元。非会计准则下,第四季度的业绩,收入为1.727亿美元,环比下降2%,同比上升15%。第四季度运营费用为3880万美元,由于员工人数增加,比上一季度增加了180万美元。营业利润率为32%,实际税率为8%,摊薄每股收益为0.83美元,同比增长38%。营运现金流为4720万美元,摊薄后为6140万美元,与前一季度持平。第四季度现金还会用于资本支出1700万美元,发放现金股息900万美元。截至季度末,资产负债表上现金和投资总额为5.3亿美元,比前一季度减少了1900万美元。

通信领域:通信类产品的销售率环比增长超过15%,这表明在去年初囤货的终端客户库存已恢复到健康水平。

计算机领域:由于个人电脑市场疲软,计算机领域收入环比下降了百分之十五左右。

工业领域:受益于家庭自动化以及电动工具等应用需求的增加,工业领域收入环比增长14%以上

消费领域:受市场份额增加和终端市场需求增加等影响,消费领域收入环比增长30%

收入组成:35%来自消费领域,32%来自工业领域,23%来自通信领域,10%来自计算机领域,高利润率的工业领域和消费领域在第四季度高于预期67%,非会计准则下,拉动毛利率增长到54.5%。

交付时长优势:独特的代工模式和公司对后端产能的投资使库存在年底保有114天,比上一季度增加15天,目标是达到125天。渠道库存从上一季度的6.7周下降至6.3周,主要是因为通信领域的分销销售量环比增加,而且更倾向保留内部库存以响应客户订单。

展望未来:非会计准则下,预计一季度收入1.8亿美元,上下浮动500万美元,第一季度毛利率接近去年第四季度54.5%的水平。终端市场四个领域的发展不相同,通讯领域相对而言比较有优势。营运费用预计4100万美元,上下浮动50万美元,营运费用的环比增加主要是员工人数增加,FICA税和导致第四季度开支下降的年末停工等季节性因素。本季度和本年度的有效税率应为8%至9%。由于回购,预计第一季度的摊薄股票数量比12月减少100万股。

Q&A:

Q:根据指引,收入和毛利率表现都将不错,一季度收入增长主要来自非通信市场吗?在回答这个问题的时候,看到渠道库存平衡了吗?还是订单远超出了贵公司的供应能力?

A:相对四个领域的组合而言,第一季度通讯领域更有优势。但由于市场份额,市场供应能力增加等因素,我们在四个市场业绩都有显著增长。这就是第一季度出现同比增长的原因,但从以往业绩来看,第一季度业绩往往会有些下降。我们原本预计通讯领域会在第四季度之后逐渐显露优势,但正如你所看到的,第一季度实际销售非常好,库存也是平衡的,因此通讯领域在第一季度还会表现得更好。这在全年都是比较积极的信号,而且我认为这种长期向好的趋势会持续到2022年。

Q:你认为未来几年BridgeSwitch的收入机会有多大?

A:我们目前推出的产品潜在市场价值约为5亿美元。正如我们之前提到的,我们计划推出更高功率版本的BridgeSwitch,显著地扩大可开发的市场,这是一个相当大的潜在市场,而我们在该市场中处于有利地位。我们的产品不仅更高效,还有很多内置在硬件中考虑到了安全性能,这对于监控电机的健康非常有用。更重要的是,我们已经完全摆脱了散热器。通常现有的技术IPM上面有一个非常大的散热器。而我们的解决方案不仅效率高,也不需要任何高达400瓦的散热器。未来我们努力的方向就是在没有散热器的情况下也能大幅提高功率水平。

Q:通信领域2022年的整体趋势如何?

A:鉴于我们占据的市场份额及对于行业发展的判断,在我们看来,明年的市场结构显然会比2021年更有利,四个领域都会发展的比较好。

Q:我想这是一个周期性的问题。你们主动进行库存管理,你们能更实时地看到需求方面发生的变化。在21年早些时候,你们还持谨慎的态度,随后对事态发展更加乐观。如今,对于这个周期性的问题你有什么新的看法?

A:我们现在更加乐观的原因是我们在四个领域占据的市场份额不尽相同,这是最好的结果。至于周期性的问题,第一季度的表现明显好于正常的周期。尽管现在这么说有些早,但我们认为,从第二季度开始,我们将回到正常的周期,这意味着我们将在第二季度和第三季度有一些增长,然后第四季度可能略有下降。这是我们目前最好的猜测。

Q:汽车行业充满机遇,听起来你们在这个行业已经取得了很大的进步。你能不能谈谈贵公司在汽车行业具体的发展,比如一些新产品或者发布新产品的节奏对今年整体收入或者长期收入有哪些影响?

A:我很惊讶人们对我们最近一两年推出的汽车系列产品很感兴趣。我举一个例子,InnoSwitch的紧急供电,具体来说就是电动汽车的应急电源,可以为控制系统提供12伏特的电池,也能在400伏或800伏的主电池损坏或者断开连接时紧急供电,这需要电源在30伏到1000伏下都可以工作。InnoSwitch完美解决了这个问题,它占用空间非常小,通常需要PC板上一半到三分之一的空间,从汽车的角度考虑,这是性价比很高的。很多客户也因此缩短了设计周期,特别是商务车和非核心类型的应用中,设计周期可以被完全压缩。LinkSwitch作为辅助电源在很多领域也可以应用,这些非核心业务收入在未来会逐渐增长。InnoSwitch,LinkSwitch,gate driver预计2025年会实现收入大幅度增长。

Q:贵公司在家电市场有很大的市场份额,我想了解一下家电市场的收入来源,是在现有的客户持续拓展吗?有没有机会拓展新的客户?

A:电机控制器的收入来源主要是现有的客户,包括家电生产商以及电动汽车层面的空调生产商,我们彼此都很熟悉。但汽车行业对我们来说是一个新的领域。我们最近推出了1700伏碳化硅下的InnoSwitch产品,允许汽车在400伏到800伏下都可以运行。达到800伏后,问题就变得复杂了,我们利用高电压方面的专业知识,产品不仅占用空间小,而且待机损耗非常低,确保电池不会自己放电。我们刚进入汽车行业不久,客户也对我们的产品持开放的态度。

Q:贵公司是怎样定价的?之后会有影响定价的因素出现吗?毛利润仅仅是靠调整产品结构驱动的吗?

A:四个领域的混合经营比我们预期的更有利,生产效率也会更高。至于明年会发生什么,这是很难预测的。我们预计,从给出的第一季度的指导开始,毛利率的趋势是逐渐下降的,如上所述,四个领域的混合经营会比今年做的更好,但我们也要看到投入成本带来的压力,这种压力随着时间的推移可能会逐渐减小,现在我能预测的毛利率是53.5%到54%。

至于定价,我们的定价环境是比较有利的,我们都是按价值定价的。定价一定程度也推动了发展,但我们定价会对市场和产品性能两方面综合考虑。

Q:毛利率为什么比预期高?

A:我们预计明年四大领域共同发展是比较有利的。我们之前以为通信领域和计算机领域会独占鳌头,但由于市场份额增加,消费领域和工业领域表现也很好。此外,我们在生产方面也取得了很大的进展。起初,我们认为扩张可能会遇到一些阻力,但通过提高生产效率、提高产量,相信这些阻力会被有效减弱。

Q:本季度末会推出100瓦的产品,我们了解到市场最终的需求是200瓦,现在公司的氮化镓技术能走多远呢?

A:我们可以达到很高的功率,但现在提供的功率就能满足目标产品的需求。如果遵循功率传输协议的拓展功率版本,可以提供240瓦的产品,我们会在人们有需要之前准备好解决方案。

Q:现在有多少代工厂?

A:我们最大的代工厂是日本的爱普生(Epson)和莱迪思(Lattice),除此之外,我们还有几个较小的代工厂,但在每个公司中,我们都有多个代工厂。

Q:这些代工厂已经满负荷工作了吗

A:是的,都已经满负荷了。但因为我们有合同协议,需要生产专门用途的产品,我们对生产能力把控比较好,一直处于生产的状态。如果市场出现过剩,我们不会停止生产晶圆,我们会继续生产形成库存,主要是以晶圆的形式进行保存。可能这些并不能完全体现在收入水平上。我们是从2020年第二季度开始就这样做了,这样的做法很有成效。如你所见,我们有了库存,希望在不久的将来达到目标库存量。帮助我们抓住今年有利的机遇。

Q:你是否考虑增加晶圆厂,或者说现有的晶圆厂能否实现十亿美元的收入?

A:如上所述,我们都有考虑过,包括和现有合作的晶圆厂争取产能,同时也在寻找新的晶圆厂。因此,这一切都在有条不紊的运行,无论发生什么,我们都有信心有足够的产能支撑起10亿美元的目标。

Q:针对汽车市场,早期包含应急电源的结构下盈利模式是怎样的?包含进动力系统后,2025年增长点在什么地方?

A:不包含动力系统,每辆车收入10美元,这主要取决于车里电源的数量。似乎电源的数量在一直增加。包含动力系统之后,需要配置的产品就更多了,一辆车可能会超过100美元,这个价格还在变化,因为EV变化得非常快。电压越高,需要的配件越多。但好消息是大部分汽车在未来都会达到800伏,而我们更擅长处理高电压,届时我们的表现会更出色。

Q:你们的关注点主要在EV上吗?会不会做内燃机车?

A:我们不考虑做内燃机车,因为电压太低了,就连混合动力汽车也只有48个极点。我们只做纯电动汽车,这里面包括商务车、公交车、火车以及用来运输货物的其他类型的商务车。

Q:请介绍一下各个领域同比变化,以及各自拉动增长情况?

A:我认为通信领域对收入增长拉动最大,而其他领域将持平或略微下降。通信领域在第四季度实际销售比非常好,库存一直比较低,因此我们预测通信领域在第一季度的增长也不错。就全年而言,我认为四个领域的终端市场都将表现不错,混合经营更有利,这样来看,消费领域,工业领域,还有计算机领域都会增长得更快。

Q:提高生产效率具体指什么?

A:产量高的优势就是有很多提高效率的办法。其中一种办法就是转移到新的测试平台,减少测试时间和测试成本,同时给我们机会调整产品,从而降低整体成本。此外,运行的容量越高,利用率就越高,在测试人员、装配设备上下功夫同样能提高生产效率。

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